• Jesper Andersson

Spiffbet går mot en gastkramande Q1:a!

Nästa vecka rapporterar spelbolaget Spiffbet. En rapport som är minst sagt efterlängtad och som kommer att läsas med skräckblandad förtjusning då det är mitt största innehav. Efter ett brutalt expansivt 2020, samt inledningsvis 2021, så vändes blickarna mot resultatet. Förvärvsresan kostade mycket pengar i form utav aktieutspädningar för att nå den kritiska massan man suktade efter hos framförallt en leverantör. Skulle Spiffbet, som "skalbolag", kunna hantera den mängd bolag som nu ingick i koncernen. Och skulle man kunna göra det under lönsam tillväxt?


Nja, riktigt så blev det inte... än i alla fall. Även om Q1:an 2021 vittnade om en fantastisk utveckling så kom resultatet snabbt på skam när det mer och mer började bli klart att Spiffbets målsättning om ett balanserat resultat i utgången av -21 inte skulle nås. För mig som satt med (och fortfarande sitter med) på resan ner till dagens pris på aktien så uppkom ett antal lärdomar.


Först och främst hur vital regleringsrisken i iGaming-branschen är att ta med i sin analys. Det hade jag gjort, men jag hade aldrig räknat med att de skulle slå så hårt över hela sektorn som de trots allt gjorde. Det var till och med så att Gustaf Hagman, i samband med budet på Leovegas, uttalade sig om att den här typen av bolag kanske inte gör sig speciellt bra på börsen med tanke på oförutsägbarheten. Sedan kan man spekulera kring om det enbart var för att försvara budet och den tilltänkta exiten, men likväl är citatet tänkvärt och speglar absolut spelbolagens ibland extremt volatila värdepapper. Detta trots att spel om pengar är att anse som relativt konjunkturstabilt samt att bolagen allt som oftast ger en bra direktavkastning.


Det andra som tas med från Spiffbets förvärvsvåg är att saker och ting tar tid. All heder till att bolaget köpte upp ca 100 miljoner i omsättning på rekordkort tid samtidigt som man etablerade en organisation inom operatörsledet. Men att smälta ihop olika organisationer till att bli en sammansvetsad enhet är inget som görs över en kafferast. Tvärtom framstår ofta förvärv (och framförallt sådana som syftar till att konsolidera marknaden) till att vara extremt mycket svårare och trögare att jobba med. Strax innan Q3 avrapporterades meddelades marknaden att Rhino Gaming (Spiffbets traditionellt sett spelutvecklingssida) skulle erbjuda marknaden B2B- tjänster inom casinodrift. Och innan Q4 avrapporterades så kom ett pressmeddelande om att man avsåg att effektivisera verksamheten avsevärt samt styra om fokuset i varumärkesportföljen till att försöka konsolidera omsättningen till starkare varumärken. Det går att se detta lite som en baksmälla utifrån sett. Medan förvärven mottogs relativt bra på marknaden så var intrycket närmare iskallt vid båda dessa pressmeddelanden.


Det är lätt att se de senaste händelserna som rena brandsläckare då målet om breakeven inte nåtts samt att förlusten varit så stor att bolaget tvingades till en lånefinansiering. Å andra sidan är det att förenkla verkligheten grovt. Det framgick redan i Q1 2021 att Rhino Gaming arbetade med andra saker än spelutvecklingen. Att den tjänsten sedan officiellt utannonserades i samband med Q3 drog fokuset från vad det egentligen var. När det kommer till effektiviseringen så gick Jens Bruno (Spiffbets förre CFO) redan i slutet av 2020 igenom vilka åtgärder man vidtog när man förvärvade. Bakom ligger kritiskt massa, förbättrade ramavtal, exponering av spelportföljen på egna casinon samt expansion genom marknadsföring. Det som dock nämndes flitigt var effektiviseringar, men hittills har det inte nämnts i rapporterna förrän nu.


Vad kommer det då gå att förvänta sig för rapport från bolaget?


Ja, den frågan är såklart inte helt lätt att svara på. Många av börsens andra spelbolag har hyfsat knackiga rapporter bakom sig. Den europeiska marknaden har som helhet varit utsatt för ett hårt regleringstryck från både Holland och Tyskland vilket gett effekten att konkurrensen blivit hårdare på resterande marknader. För Spiffbets spelverksamhet så tror jag att man som ägare ska vara nöjd med bibehållen omsättning. Så hårt tror jag trycket har varit. För Spiffbets resterande delar så finns det däremot förhoppningar. Först och främst har Metal Casino nu varit lanserat i Spanien en längre tid och förhoppningen är att det utvecklats positivt. Jag tror dock inte på att Turbovegas hunnit få genomslag på den peruanska marknaden då det gått alldeles för kort tid för att bygga någon form av spelarbas. Dessutom var det osäkert kring hur siten fungerade på sämre internetuppkopplingar.


Däremot håller jag gott hopp om att Rhino Gamings verksamhet visar positiva vibbar. Just denna biten har kommunicerats växa snabbt i omfattning. Mycket investeringar är redan tagna för denna del i bolaget samtidigt som man hoppas lansera en nyare version av tjänsten redan i Q2. Dessutom exponeras denna del mot marknader som Spiffbet själva inte är aktiva på vilket ger möjligheter.


Sammantaget är mina högst modesta förväntningar att bolaget lyckas leverera ökande omsättning. Däremot tror jag inte på någon vinst. Det ska också bli spännande att se ur tagna initiativ i jakten mot det efterlängtade positiva resultatet redan nu fått något genomslag. Som kommunicerat kommer det mesta synas när Q2 rapporteras. Samtidigt är Q1 enormt viktigt för att ge en förtroendeingivande fingervisning om att Spiffbet faktiskt är på banan och att verksamheten har ett existensberättigande i den enormt konkurrensfyllda bransch iGaming faktiskt är. Jag håller tummarna, tror och hoppas på detta. 12 maj har vi svaret!


Tills nästa inlägg, ha dé!


/Jeppe