Rapportröken har lagt sig; blodbad i Spiffbets aktiekurs samt viktiga lärdomar!
Som jag skrev tidigare i veckan så var min förhoppning om att kunna täcka både Savelend och Spiffbets rapporter hyfsat snabbt inpå deras släpp. Nu blev det inte så, och det stavas enbart i att Spiffbets rapport inte mötte mina förväntningar och var rent ut sagt ganska dålig. Därav skiftade fokus till att snabbt försöka skapa sig en bild av hur det ser ut "going forward" och om det fortfarande finns skäl till att tro på caset, eller om det ska inkasseras en brutal förlust. Nu när röken lagt sig kring rapporten så är det dags att delge de efterföljande reflektioner och slutsatser som gjorts.
Sägas ska direkt att jag inte har speciellt mycket att skriva om Savelend. Enligt mig såg det ut att vara en bra rapport givet vad man kunde förvänta sig, och VD-ordet var helt klart läsvärt och gav en bra bild av hur det kan komma att se ut framöver. Problematiken är ju här att jag inte grävt ner mig i bolagets verksamhet på djupet likt jag gjort i Gaming Corps och Spiffbet, utan det är något som pågår och kommer pågå ett bra tag. Savelend gör dock fortfarande förlust, men växer fort, vilket gör att jag behöver hålla koll på tillgänglig kassa samt besluten rörande framtida investeringar. Marknaden verkade i alla fall gilla rapporten vilket ju alltid är trevligt.
Nu till det som verkligen gjorde torsdagen minnesvärd på mer än ett sätt; Spiffbets rapport. Jag har spekulerat i att Q3 kunde innebära vändningen för bolaget, men det blev inte alls så. Tvärtom, omsättningen minskade, högre spelarvinster hade betalats ut och marknadsföring har intensifierats vilket kostar pengar. Det hela mynnade ut i att resultatet var väsentligt sämre än vad jag hade räknat med. Detta avspeglade sig också minst sagt i aktiekursen som störtdök med 30% under dagen, samt med ytterligare 10% efterföljande fredag. Urtungt såklart, framförallt med tanke på att kursen redan var förhållandevis låg. Självfallet blev det frestande att hoppa av tåget, men vis av erfarenhet så såg jag helt enkelt till att behålla mobiltelefonen i fickan resten av dagarna. Således underminerades risken att jag tog ett ogenomtänkt beslut.
Det finns många sätt att se på rapporten och det mest uppenbara är att kassasituationen åter är ett ämne för aktiv bevakning. Spiffbets omställning från misslyckad sportbettingleverantör till att idag driva bra casinon och egen spelutveckling med B2B-tjänster har kostat pengar och utspädningar. Jag är rädd att förtroendet för fler finansieringsrundor är lågt. Dessutom kommer inte utspädningen bli rolig i det fallet att man faktiskt gör en emission på de här låga kursnivåerna. Personligen skulle det gå över min smärtgräns.
En sådan här rapportbesvikelse leder också inte helt oväntat in på att man börjar fundera på vart det har gått fel. När jag köpte min första aktier under våren 2020 så var siktet inställt på att nå breakeven 2021. Under inledningen av 2021 så såg det minst sagt lovande ut med en Q1:a som skvallrade om att man minsann fått igång en riktigt imponerande, löpande verksamhet. Q2 innehöll det senaste förvärvet av Manisol och var, om än inte fullt så positiv som Q1, ändå många steg i rätt riktning. Men det har hänt mycket på casinomarknaden under 2021. Svallvågorna från den tyska regleringen är fortsatt kännbara och från ingenstans stängde Holland ner sin casinomarknad för olicensierade aktörer och införde en egen reglering. I min naivitet så trodde jag att detta inte alls skulle påverka Spiffbet något vidare då de inte är aktiva på dessa marknader i någon större utsträckning. Men tji fick jag, det visade sig att det skulle göra detta och det mer märkbart än vad jag kunde anat. På grund av dessa händelser (Hollands reglering kom lite från ingenstans) så har detta inneburit att det blivit trängre på arenan på alla andra marknader. När förutsättningarna inte funnits att bedriva bra verksamhet så har man valt att öka trycket på andra marknader man är aktiv på. Konkurrensen om spelarna har helt enkelt blivit hårdare då det finns fler operatörer på liknande mängd spelare. Varningssignaler fanns redan när både LeoVegas och Angler Gaming rapporterade några veckor tidigare, men jag bortsåg från dem dessvärre och litade på att Spiffbet som mindre aktör helt enkelt hade manövrerat igenom detta.
Det här ledde till att jag gick tillbaka och tittade igenom min analys samt kollade rapporthistorik. Min initiala analys tycker jag fortfarande är rätt. Den jag sammanställde under 2020 och slutförde under inledningen av 2021 tycker jag står sig. Där jag har brustit är i förmågan att ta in ny information och sätta den i sitt sammanhang samt vad den kan ge för konsekvenser. Den löpande analysen har inte varit tillräckligt bra helt enkelt. Men det innebär inte att det är läge att lägga sig ner och dö! Den koncentrerade strategin kommer innehålla sådan här problematik och det är på ett sätt bra att det verkligen gör riktigt ont när det går dåligt. Det kommer lära mig att göra hemläxorna ännu mer än vad jag redan gjort.
Med det sagt finns det ändå ljusglimtar som ger goda anledningar att tro att detta fortfarande kommer att bli bra. Största risken kortsiktigt är såklart kassan. Bortser man från den biten så finns där mycket roligt som komma skall. Vi går in i spelandets högsäsong under hösten och vintern varav ökad aktivitet är att vänta sig. Omsättningstappet i utbetalda spelarvinster är något som över tid kan slå både åt ena och det andra hållet, men ska över tid normalisera sig. Dessutom ska man icke förglömma att Spiffbets nya avtal med Together Gaming kommer innebära en "väsentlig marginalförbättring" där det kommer att bli intressant att se hur mycket det kan innebära. Dock låser avtalet Spiffbet i att de måste satsa mycket på marknadsföring å sina varumärkens vägnar vilket i kombination med kassasituationen kan göra att det blir en aning ansträngt. Sedan har vi lanseringen av Metal Casino i Spanien. Jag tror inte på några större intäkter där i närtid, men på sikt så är detta en oerhört intressant lansering för ett varumärke som bör passa den marknaden som handen i handsken.
Det är också kul att Rhino Gaming verkligen verkar ha fått igång sin verksamhet. Strax innan rapporten kom ut så meddelades det att Rhino har breddat sitt spelerbjudande till att även bedriva B2B- tjänster för casinodrift. Detta är något som faktiskt redan är igång och som nu i Q4 kommer bidra med nya intäkter. Det förklarar även varför det varit tunt med spelreleaser för spelportföljerna under 2021. Efter att ha fört en tillvaro utanför strålkastarna så är det riktigt roligt att de åter äntrar rampljuset tillsammans med resterande casinoverksamhet.
En annan detalj som kan vara viktig att ha i åtanke för de som följer Spiffbet nära är att man den 1:e december kommer att presentera bolaget hos Aktiespararna. Där kan man ge sig på att jag kommer sitta klistrad vid 17.30 för att lyssna på vad VD Henrik eller CFO Jens har att berätta. Vi får helt enkelt se om det är nästa nyemission man arbetar för i presentationen, eller om det är ett riktigt styrkebesked man kommer med. För egen del kommer det bli en enormt viktig parameter i hur jag ska se på caset Spiffbet framgent. Jag är fortfarande optimistisk, men det har hänt mycket på marknaden som bidragit med turbulens och självklart inser även jag att bolagets kassa är allt annat än inspirerande. För ett bolag som fortfarande går med förlust så är finansieringen själva pulsådern. Det finns andra sätt att lösa detta än med nyemission, men jag hade hoppats att ett resultat i balans skulle vara inom räckhåll.
Intressant vecka ligger numer bakom i alla fall och trots att Spiffbets aktie genomgick ett smärre blodbad så ligger jag kvar med en ansenlig orealiserad förlust. Min utgånspunkt är att det här kommer bli bra i slutändan, men jag får inte vara så naiv eller okritisk i mina bedömningar som jag varit under Q3. Bevisligen straffar det sig, men ger goda lärdomar för framtiden.
Så det är återigen bara att hoppa ner i gropen för att fortsätta gräva och borra!
Tills nästa inlägg; ha dé!
/Jeppe