Portföljen har bantats!
Jag ska inte för en försöka få det att låta som att detta var ett enkelt beslut. Efter månader av research och konstant letande efter intressanta bolagscase där potential, värdering, framtidsutsikter, analys och inte minst magkänsla ska leva i symbios, så har jag landat i följande slutsats: jag hittar i nuläget inga fler än tre företag som lever upp till detta.
Portföljstrategin utgår från att portföljen ska bestå utav fyra till fem bolag för att kunna behålla koncentrationen men ändå bibehålla en viss riskspridning. Men som jag skrivit tidigare så innebär en stor risk för mig att inte fullt ut ha stenkoll på samtliga innehav. Och i de alla fall där analysen sett jättebra ut men där magkänslan varit sur så har inte den här kontrollen upplevts. Det har funnits en gnagande känsla över att jag inte har kunnat lägga hela pusslet trots otaliga timmar av konstant grävande (och även i många fall testande av produkterna).
Detta innebär att portföljinnehavet kommer att grunda sig i tre företag med full investering. Jag kommer inte att ha en krigskassa utan istället köpa mer när pengar finns tillgängligt från vardagen. Självfallet finns alltid möjligheten att bredda detta med ytterligare ett eller två bolag om de skulle visa sig vara så intressanta att de ska ha en plats, men tills vidare blir det tre. Om jag nu har tillräcklig tilltro på att jag faktiskt kan lägga pusslet och hitta de bolag som kan växa väldigt bra framöver eller erhålla stora värden på sikt så känner jag ingen panik över att jag koncentrerar mig än mer. Och om jag nu har den naiva inställningen så finns det heller ingen anledning att sprida sig i onödan för avtagande marginalnytta om något av mina innehav skulle börja materialisera sig. Det betyder i praktiken att Fantasma Games numer även står utanför. Riktigt bra produkter, intressant affärsstrategi men de andra spelbolag jag har känns helt enkelt mer rätt och jag förstår dem dessutom betydligt mer.
Vad består då portföljen av?
Största innehavet med marginal är Spiffbet. Från början en oddsbörs och sportspelsutvecklare för att under 2019 städa ur fullständigt och i princip under 2020 starta om företaget till att bli operatör tillsammans med en bibehållen, slimmad casinospelsutvecklingsenhet. Resan kostade stora pengar och jag äntrade som ägare i tidigt 2020 och har sedan dess kontinuerligt köpt mycket aktier. Kort sammanfattat är det först nu i senare delen av 2021 som bolagets minst sagt ambitiösa plan är på väg att nå sitt första mål: operativt break-even kvartalsvis. Redan nu står man inte långt ifrån sitt första positiva resultat i bolagets historia, och bolaget har kontinuerligt sedan ägarskifte och VD-byte 2018 respektive 2019 till adderandet av kompetent casinopersonal under 2020 tagit stora steg framåt på sin marknad. Jag har stort förtroende för att detta kommer att bli bra så småningom och Spiffbet kommer sannolikt att vara ett av mina återkommande teman i bloggen.
Innehav nummer två i storleksordningen är den kombinerade iGaming/Gaming-utvecklaren Gaming Corps. Efter en minst sagt brokig historik där ägarskaran gick samman och avsatte ledning och styrelse 2018 så har bolaget kontinuerligt byggts upp på nytt. Fokus har skiftat från utveckling av traditionella dataspel till att bli en stabil, kvalitativ leverantör av spel till casinobranschen. Men även efter att bolaget genomförde stora förändringar och arbetade hårt under åren fram till nu så har det varit skakigt och det är inte förrän i senare delen av 2021 som bolaget faktiskt har börjat tjäna pengar som är värda namnet (och då är det fortfarande låga intäkter). Givet mitt stora intresse för båda branscherna så är bolaget mycket intressant. Deras första slottar var inte speciellt roliga, men i takt med att teamet blivit varma i kläderna så har kvaliteten höjts markant under 2021. Detta samtidigt som egen teknik och spelserver har adderats i kombination av att bolaget när intresse från allt större aktörer på marknaden för sin produktportfölj. Planen är framöver att nå svarta siffror från casinosidan och i takt med att det materialiseras så är tanken att resurser gradvis ska skjutas till på Gamingsidan. Jag gillar redan Gaming Corps för deras casinospel, men deras portfölj på den traditionella spelsidan ser minst sagt mycket intressant ut. Går allt enligt plan så har Gaming Corps likt Spiffbet nått break-even innan Q4 är avrapporterat i år.
Sist men inte minst återfinns ett bolag som inte tjänar pengar i nuläget. Detta bolag heter Redwood Pharma. Jag är varken läkare eller forskare och borde således ha extremt svårt att bedöma den här typen av bolag. Men vetskapen om att det går att läsa på har ständigt funnits närvarande och är det något jag ens ska ha en chans att förstå mig på så är det nog detta. Bolaget utvecklar läkemedel inom oftalmologi och man har framgångsrikt genomfört en framgångsrik Fas2-studie för sitt läkemedel RP101 och på kuppen även fått med sig läkemedlet RP501. Båda läkemedel syftar till att mildra symptomen av Dry eye disease. Fas2-studien påvisade en markant effekt för båda preparaten samtidigt som säkerhetsprofilen ansågs stabil. Det här är viktiga parametrar för att kunna få godkännande från FDA i USA och EMA i Europa för eventuellt marknadsgodkännande när det blir aktuellt. Framöver handlar det om att hitta en partner för att ta RP101 genom Fas3 (vilken ofta är enormt kostsam) samt att försöka accelerera RP501 till marknaden som medicinteknisk produkt. Läkemedel tar tid, kostar mycket pengar och innehar stora risker. Marknaden i sin tur rymmer stor potential för båda läkemedlen och tack vare den framgångsrika Fas2-studien så har risken minskat och potentialen ökat. Det känner jag som väl värt att fortsätta följa.
Som vanligt så kan samtliga av mina innehav smälla om det vill sig illa. Det finns inga garantier för att det här blir bra i slutändan. Jag tror ju på att det blir det, men jag kommer också hålla stenkoll på samtliga nyheter som släpps och kontinuerligt försöka förstå värdedrivarna. I bloggens sanna anda så kommer både medvind och motvind att tas upp samt tankar och funderingar rörande bolagens förtjänster och risker. Kort sagt, allt ska med oavsett om det blir bra eller dåligt. Blir det här dåligt, ja då kommer det också göra riktigt ont. Men blir det bra så kommer det istället att bli riktigt roligt. Vad det blir får helt enkelt framtiden utvisa.
Vi borrar vidare!
/Jeppe